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2025年7月14日，中國核能行業協會發布第56期“CNEA國際天然鈾價格預測指數（2025年7月）”。

一、短期-月度現貨價格預測指數（月度更新）

上期預測結論是：在美國核電新政影響下，SPUT基金采購將為市場注入活力，綜合考慮交易淡季的影響，現貨價格或將經歷上漲后逐步回落，預計價格波動區間為65-75美元/磅。假設未來不發生其他重大突發事件，基于URC的短期ARIMA模型，預計未來3個月現貨價格將小幅震蕩。

6月市場復盤：6月份，現貨價格整體呈現筑底回升趨勢。月初，現貨價格為70.90美元/磅，由于市場買方缺乏動力，現貨價格緩慢走低，6月中旬降至69.65美元/磅。隨后，SPUT投資基金新獲2億美元融資，重啟中斷近7個月的現貨采購，增持超過700噸鈾，現貨價格應聲快速走高，于月底收于78.50美元/磅。然而，現貨價格僅在高點維持一周左右開始回落，隨著SPUT基金現金儲備逐漸消耗，預計其后續采購動力不足。

展望未來，影響未來3個月（2025.07—2025.09）現貨價格的因素包括：

核電業主動作——或擇機進行補充采購。2025年上半年，核電業主一直積極參與現貨市場，預計在未來一段時間內，兩項因素可能驅動業主進一步補充采購：一是美國參議院正在考慮對俄實施更多制裁，給2028年前俄鈾產品豁免帶來不確定性，業主為降低供應中斷風險，平衡采購成本，或將在價格相對低位補充少量庫存；二是WNA年度會議將于9月召開，預計核電積極發展的共識進一步得到強化。

投資基金動作——或在美聯儲降息后再次增加采購力度。據估算，SPUT投資基金在本輪采購中已消耗約1.5億美元，剩余資金有限，在未獲新融資的情況下后續采購動力將逐步減弱。然而，市場普遍認為美聯儲在9月有較高概率啟動降息，融資環境的改善或將吸引更多資金進入市場，推動SPUT投資基金重獲融資加大采購力度。

貿易商交易——活躍度先下降后提升。7-8月，歐美進入休假高峰期，貿易商交易量或逐步降低。9月，美聯儲若宣布降息，融資環境改善可能帶動貿易商活躍度提升，對價格給予支撐。

本期預測結論是：綜上，未來3個月，隨著美聯儲可能宣布降息，疊加貿易商休假期結束，市場熱度或將在美對俄制裁升級、WNA會議等事件刺激下回暖，預計現貨價格將呈現上漲趨勢，波動區間為65-75美元/磅。假設未來不發生其他重大突發事件，基于URC的短期BP模型，預計未來3個月現貨價格將上漲。

二、中長期-年度現貨、長期價格預測指數（季度更新）

根據模型定量測算，未來5-10年現貨、長期價格將保持緩慢上行態勢，在美國核電新政帶動下，需求預期增速較此前預測略微上調，基于URC自主研發的供需成本模型，本期小幅調增了現貨、長期價格指數。

總體上看，中長期天然鈾市場供需偏緊格局進一步強化，預計長期價格將保持相對高位，而現貨價格將企穩回升，逐步向長期價格靠攏。

需求方面，核電向好發展預期進一步增強。美國總統特朗普簽署多項支持美國核電發展的行政令，將美國核電增長目標由3倍調增至4倍，核電裝機功率由現在的100GWe提升至400GWe。行政令中，要求美國能源部（DOE）優先推動核能發展，在2030年前新建10座大型反應堆。此外，行政令還要求美國核能管理委員會（NRC）需在18個月內完成新項目建造與運行許可的審批。以上，美國不僅延續了前任政府提出的“三倍核能”目標，還進一步調增了核電發展預期，一定程度上顯示出現階段美國對發展核電的決心。預計美國新政將對中長期全球核電發展產生積極影響，但考慮到該政策未來的延續性，市場反應較為謹慎。

供應方面，中長期增量依舊不足。根據國際咨詢機構預測，全球礦山產量將在2031年附近達到峰值，整體呈現逐年增長后回落的趨勢。中長期看，大型在產礦山產量下調節奏加快，同時新開發項目易受鈾價下跌影響，調整融資、建設進程，后續投產、產能爬坡計劃延后。因此，中長期供應增量存在不及預期風險，仍需更高鈾價推動新增資源接續。

成本方面，全球鈾礦成本中樞抬升。在產礦山方面，隨著大部分在產礦山進入開采中后期，所需配套的原材料等資源逐步增加，疊加通脹、供應鏈壓力等影響，生產成本有所提高，此外，哈薩克斯坦作為世界最大的鈾生產國，自2025年起實行更高的鈾礦開采稅率，后續則將根據產量與鈾價動態調整，也在一定程度上推高了成本中樞。新增項目方面，由于優質項目儲備不足，缺乏成本較低、政策友好且易開采的項目，疊加融資環境未有明顯改善，現階段新項目開發門檻相較過去顯著提升，預計未來復產或新項目的生產成本將顯著高于現有存量礦山。